購買投資型保單的八大重點提醒！

根據「財團法人金融消費評議中心」最新的110（2021）年第四季（110年10月1日至12月31日）申訴暨申請評議案件統計資料顯示，壽險業部分的理賠案件，以「理賠金額認定（佔比12％）」為主，至於非理賠案件則為「業務招攬爭議（27％）」。

文／李雪雯

按金管會之前的彙整，投資型保險商品最常見的招攬申訴糾紛樣態，主要有以下幾種：

一、招攬人員未告知其招攬商品是投資型保單，或費用率未揭露、中途解約金很低。

二、招攬人員未說明投資型保單目標保費及超額保費之配置比例。

三、以不當訴求進行招攬，如個人保單卻以公司準備員工退休金目的規劃。

四、招攬人員提供的保單內容與顧客需求不符，或以「優惠存款」、投資「基金」或「結構型債券」等名義不當招攬。

五、招攬人員未具備投資型保險招攬資格等。

其實，業務員招攬不實的原因，有可能是保險公司的招攬人員刻意隱瞞，或是沒有向保戶詳細說明，但也有可能是保戶自己本身輕忽、沒有花時間瞭解商品內容。所以，為了避免自己成為招攬不實爭議事件的主角，個人建議保戶在購買前，最好依照以下的幾項原則來購買：

重點提醒1、了解不同類型投資型保單的內容、適用對象，以及自己的真正需求。目前，保戶可以從「保險公司業務員」、「銀行理專」，以及「保經代公司業務員」處，購買到投資型保單。事實上，保戶無論從以上三種管道的哪一種購買都一樣，唯一的差別在於：商品種類略有不同。

但個人認為，不論是否被業務員主動推銷，保戶要不要買投資型保單，還是看需求。如果沒有壽險保障，或是退休規劃的需求，也根本不用刻意主動去買。而就算被推銷投資型保單，也應該從保障及退休規劃，以及個人對於投資了不了解？有沒有能力選擇投資標的的角度的思考。且就算是投資（退休規劃）需求，也不是業務員推薦某一張保單，保戶就一定要「埋單」。所以，個人還是會極力建議：在下手買投資型保單之前，一定要徹底了解自己的需求為何？如果是「重保障」，請保戶一定要參考「重保障」這一篇裡提到的重點。假設是「重投資（為退休金做規劃）」，則請一定參考「重投資」那篇的選擇重點。

由於這三種投資型保單各有其優勢與適應性，因此，投資人在購買投資型保單時，應該根據自己的投資屬性、風險承受度，以及投資標的的選擇、附加費用的高低，以及保單的附加功能來選擇。

一般來說，變額年金主要是為退休生活而準備的保單，一般建議是以年紀較大，例如40～50歲的準備退休族為主。不過，由於變額年金沒有稅賦方面的優惠（特別指遺產稅方面），這是有節稅需要的退休族應該特別留意的部分。至於變額壽險與變額萬能壽險，則都具有一定的節稅優點，同時又能透過部分領取帳戶價值，靈活運用帳戶內的資金。

除此之外，年紀大且保守的保戶，最禁不起投資上的虧損，所以，比較適合投資標的傾向保守、穩健的變額年金。而如果是年輕，未來可能需要隨著個人或家庭責任的增、減，而提高或減少保額的人，就適合購買保額可以隨時調整的變額萬能壽險。至於已經有足夠的保額，不想再多買保障的人，則適合選擇投資效果較強的變額年金。

又假如是收入不穩定的打工族、SOHO族，或者是收入依照業績高低而訂定的業務人員，也適合購買「可以彈性繳交保費」的變額萬能壽險，或是躉繳型式的變額年金。

重點提醒2、要長期持有，而非短期就解約。保費的支出是長期的負擔，而且長期投資才能夠突顯時間複利的增值效果。所以，保戶切忌抱持著短期就解約的心態。這是因為投資型保單除了投資的相關費用外，還多出一筆保險相關費用。其中最主要，且費率不低的，就是「保單費用（前收型）」與「解約費用（後收型）」。

一般來說，前收型保單目標保費的費用收取，至少要收個5年（共150％，等於每一年的費用，平均有30％，其實並不低）；至於後收型保單的解約金，最少也會收個3～4年（首年度最高也可達到6～7％）；甚至，還有的投資型保單，是採取「前後都收」的方式。

儘管民眾在購買保單時，都會有10天的契約撤銷期。在這段期間內，如果保戶反悔，不想購買保單，等於自始至終，這張保單都沒有生效過。保險公司也必須無條件地退回保費，保戶不會有任何金額上的損失。但如果保戶投保超過10天之後才後悔，按照規定，保單雖然已經生效，保戶還是可以解約。只不過，保險公司必須扣除這張保單的相關成本（又稱「解約費用」），保戶只能領取扣除這些費用之後的餘額。

購買投資型保單的六大風險

之前曾經提到，購買投資型保單的保戶，不用擔心萬一保險公司倒閉，所投資的金額及保障會「消失不見」。所以相對來說，買投資型是要比傳統保單來得更有保障些。只不過，投資型保單仍有一些風險，還是值得保戶特別注意：

一、解約成本過高風險：投資型保單結合了保險與投資，因此，跟保單以及投資相關的所有風險，都會發生在購買的保戶身上。在保險部分，最主要是「保單解約成本過高」的風險，不管是前收或後收型都一樣。

二、保障中斷或是日後無法投保的風險：解約後拿回來的保費事小，但該有的保障也可能因為保單解約而中斷，萬一發生意外，或是身體健康變差，日後想再買保險都會變得困難重重，不論是被保險公司加費，或是拒保等情況都極可能發生，建議三思而後行！

三、中途提前贖回風險：贖回風險，又可以稱為「解約風險」。一般來說，當要保人在契約有效期間內，申請部分提領或解約時，投資標的如果是國內外共同基金時，由於其流動性佳，通常贖回基金時，不太會有折價的情形。

然而，假設投資標的流動性不佳（例如債券）時，持有的債券易受到利率變動，或其他因素而影響其次級市場的價格。導致經由此贖回動作，而退回的保單帳戶價值，可能有低於原始投入金額的風險。

四、匯兌風險：由於目前各家壽險公司的投資型保單，連結的標的眾多，不僅涵蓋了各種類型的股票、債券型基金，在資產配置的觀念下，也做到「以不同幣別計價」的分散目標。

然而，當投資人跨國投資之後，在既有的各項投資風險之上，就必須增加一項「匯率風險」，特別是當保單計價幣別，與投資標的貨幣幣別不同時，就會產生匯兌風險。有時以原幣別計價的投資收益，可能獲利狀況不錯，卻因為匯兌上的損失，讓整體投資由原先的「大賺」，變成「不賺不賠」，甚至轉為「大虧」。

五、轉換費用風險：雖然大多數投資型保單並沒有贖回或部分提領的費用，但是還是有些公司仍存有這類的收費標準，不可不慎！

六、投資相關風險：除了保險相關的風險之外，由於投資型保單的的連結標的包括了共同基金（股票或債券）、連動債與ETF等，所有與投資相關的風險，保戶也一個都躲不掉。

不管是投資共同基金、債券或ETF，保戶最主要面對的就是市場風險，也就是「買價高於賣價」的投資虧損。就投資學的講法，市場風險是投資人無可分散的風險，但卻可以透過不同市場之間的關聯性高低（因為各個市場不太可能齊漲齊跌），讓自己的整體投資收益，儘量做到「獲利最高，風險最低」。

事實上，投資績效不佳，是真的會讓投資型保單的保障縮水的。因為不論你買是屬於甲型（以保額或保單帳戶價值較高者計算）或乙型（保額＋保單帳戶價值），保戶未來能夠拿到多少的保障，或是帳戶內有多少價值可供自由運用，都與這張保單所連結標的的投資報酬率息息相關。

整體來說，與「投資」相關的風險，會有以下幾種（內容來自於投資型保單的商品說明書）：

一、價格風險：投資型保險連結標的中，最常見的是共同基金、指數股票型基金等商品，由於其市場價格，會受到金融市場發展趨勢影響、全球景氣、各國經濟與政治狀況等影響，也就是說，該類商品價格是波動的，因此當價格下跌時，保戶將遭受投資損失。而這部分的最大損失，可能是投資本金的全部。

二、利率風險：固定收益證券的價格，直接受到市場利率波動而產生反向變動。當市場利率下降、證券價格上升，保戶會有投資利得；反之，當市場利率上升時，證券價格下跌，保戶將會產生投資損失。其中，特別是高收債商品，受利率風險的影響最大。

三、信用風險：當投資標的的發行機構發生財務危機時，投資人有可能求償困難。因此，為了降低投資人遭受這種信用風險的可能性，監理單位在「投資型保險投資管理辦法」第13條就規定：投資型保險投資標的只限於以下幾種：

（1）各國中央政府發行之公債、國庫券。

（2）銀行發行之金融債券。

（3）公開發行之有擔保公司債，或經評等為相當等級以上之公司所發行之公司債，或外國證券集中交易市場、店頭市場交易之公司債。

（4）金融機構發行或保證之結構型商品。

（5）美國聯邦國民抵押貸款協會、聯邦住宅抵押貸款公司及美國政府國民抵押貸款協會所發行或保證之不動產抵押債權證券。

且上述投資型保險投資標的，必須經由主管機關認可的信用評等機構，評等達一定等級以上，才可以開放給保戶進行投資連結。

四、流動性風險：投資連結標的所投資的部份國家或地區，也可能會因為證券市場尚屬初期發展階段，或政經環境較不穩定，而產生流動性不足的風險。此外，部份市值較小的投資標的，也有可能因為欠缺市場流動性，導致投資標的無法適時買進或賣出，進而造成實際交易價格，與標的資產本身間產生一定的價差，相對影響基金的淨值，甚至會延後買回價金的給付時間。例如今（2022）年俄烏戰爭開打之後，基金公司及金管會因為考慮流動性問題，宣佈暫停16檔相關境外基金的申購及贖回。

五、類股過度集中之風險：商品所投資之標的雖經挑選分散適合之基金組合，但仍不排除存在類股過度集中之風險。

六、產業景氣循環風險：受產業景氣循環波動特性的影響，當產業景氣趨向保守時，企業盈餘及成長性將受到抑制，連帶牽動股市表現，可能影響基金表現。

七、通貨膨脹風險：通膨降低金錢的價值，因而減低基金的未來投資回報的實質價值。

八、投資地區政治、經濟變動風險：全球政治情勢、經濟環境及法規變動，也將對基金所參與的投資市場及成份股投資的報酬造成影響。

九、信貸風險：基金的價值，受到因相關投資信貸能力變動而產生的風險影響。

十、投資新興市場風險：新興市場一般為比較貧窮或發展程度較低的國家，其經濟或資本市場發展水平也較低，使得股價及貨幣匯價波動較大。

十一、清算風險：當本商品連結的基金或投資帳戶規模低於一定金額，不符合經濟效益時，該標的即終止並將進行清算。

十二、法律風險：投資標的是發行機構依其適用法律所發行，其一切履行責任是由發行機構承擔，但要保人必須承擔因適用稅法法令或其他法令變更所致的稅負調整、變更，以及其權益發生變更的風險。舉例說明:投資標的可能因所適用法令的變更而導致無法繼續投資、不能行使轉換或贖回之權利、或不得獲得期滿給付等情事。

十三、其他投資風險。

重點提醒3、切忌對投資型保單產生不切實際的想法。並且在正式投入前，一定要徹底了解清楚它的各種風險。投資型保單雖然是結合「保險」與「投資」的商品，但它畢竟還是保單的一種，千萬不要對投資型保單抱持著「它完全可以當做投資工具操作」的不切實際想法。

特別是每一張投資型保單的設計內容與費用，都有滿大的差異。一般大眾在購買前，應該特別了解清楚，所繳的保費之中，到底有多少比率是用於投資？或是扣除附加費用、危險保費？日後才不致於目標與預期不符而失望。

重點提醒4、確定瞭解所買商品的內容，包括目標保費與超額保費的費用結構、投資連結標的、相關費用的收取，以及可連結標的等項目。如果看不懂，務必請業務員或保險公司解釋清楚。

最好請各不同家的業務員，分別列出各家保單20（或30年）的保費（附加）費用率。然後選擇總附加費用率最低的那個。不過值得注意的是，這項標準僅限於「前收型」保單，並不包括「後收型」保單。此外，也順便請業務員做一份包括了「-5％、0％及+5％」預期投資報酬率的試算表，供自己參考、決定。

重點提醒5、不論是為了投資或退休規劃之用，標的選擇正確很重要。

近幾年，各壽險公司推出的投資型保單，普遍吹起一股「類全委保單」的風潮，號稱選擇「類全委帳戶」的保戶，可以享有「投資專業機構代操」的優勢。

然而，保戶通常忘了，類全委帳戶並無法「保證獲利」，而且，仔細比對各壽險公司推出類全委保單的不同帳戶內容，除了發行幣別不同外，包括股債比（例如股債各半）、投資區域（例如專門投資在台股，或是佈局全球）在內的投資策略（有些只能做多，有的則是多空皆做），也有滿大的差異。

個人曾經再三提醒：選類全委帳戶，其實選的是代操機構的投資策略，以及個人對此是否認同，或是個人需求是否與代操策略相符？

舉例來說，假設是已經退休的保戶，希望獲得穩定資產撥回的現金流，選擇「穩定配息」投資策略（例如RR2、RR3）的類全委帳戶，當然比較容易達到個人的期望與需求。但是，假設是進行長期退休規劃的保戶，不但不適合選擇資產撥回的類全委帳戶（配息型），還應該選擇「撥回再投資」的「累積型」，且是投資策略應該更為穩健，甚至積極（RR4）的類全委帳戶。

保戶千萬不要以為，選擇「固定撥回（類似基金的固定配息）」的類全委保單，或是直接選擇「月配息基金」，就真的可以讓自己「高高興興地每期領取高配息」。

虧錢保單的三大特色

如果仔細分析許多投資型保單的保戶之所以虧錢的特色，不外乎以下幾種類型。

之前，曾經有位朋友託我，幫她看看她父親大約十年前陸續買的幾十張，至今幾乎「全都大虧」的投資型保單，並且著急又不甘心地問筆者：「該怎麼辦？是要認賠解約？還是只能繼續擺著」？

筆者實際看了一下這位朋友父親的保單，這十年來總繳保費差不多是600萬元左右，但目前包括過去已領配息，再加上現在解約後的解約金（300多萬元），再把這十年買投資型保單的相關保險費用扣掉，大約只能拿回近500萬元。

乍看起來，這好像是一起「想投資，卻錯買到投資型保單，因為保單收取太高的費用成本，所以導致保戶帳戶虧損」的案例。但當筆者再進一步，檢視這位朋友父親幾十張保單所連結投資標的之後才發現，大虧的原因除了與保單收費有關（保單成本大約就佔了投保本金的14％）外，還在於：保戶根本選錯連結標的。因為，他選擇了自以為「保守穩健、高固定配息、高利率外幣」的「高收債基金」，扣掉匯損後的年化報酬率，甚至還不如當初老老實實存銀行台幣定儲。

當然，上面這位朋友的父親所買的，是含有壽險保障的變額萬能壽險，假設不幸身故，大約可以領到約600多萬元的身故保險金。但是前提必須是：被保險人身故。而以當事人總繳600萬元的保費，才換得600萬元多一點的身故保險金，當初也不如買一張傳統壽險，保費還不用花到600萬元。

個人挑選朋友父親所買的數十張保單中，重複購買檔數最多，且虧損最大的，大約有5檔基金（請見下表2-2）。雖然5檔中，有4檔標的加計配息後，「看起來」是「賺錢」的，但以「投資7～10年」來算，等於還原淨值的累計報酬率，最高也不過86.2％。

反過來以這位保戶最初投保的2011年7月為例，當時台股0050 ETF的淨值是60.2300，到2021年11月11日的淨值，已經來到了139.5700，這段期間單單是淨值的報酬率（不含配息）就有131.73％，年化報酬率至少有8％以上。

更慘的是，這位朋友父親近十年「看似有賺」的績效，一但把匯損因素加進去（因為外幣總是得換回台幣，包括每月的配息），所有投資結果瞬間變得「非常難看」。也難怪這位朋友，忿恨不平地向我表示，他父親當初「根本就是被銀行理專所騙」。

虧錢特色1、買錯保單

仔細分析這位保戶，所投資的5檔「最差勁投資標的」內容，都具有以下幾大買投資型保單會「虧錢」的共同特色。簡單來說，當事人在「選錯保單」上遇到的第一個「地雷」，就是選到了保單費用很高的標的；至於第二個「地雷」，則是選了有壽險保障的變額萬能壽險。

一般投資型保單的費用包括「單純保單的費用（主要與帳戶及投資有關）」，以及「危險保費（主要是變額壽險，或是變額萬能壽險才會收取）」兩大類。

目前投資型保單會收取的費用，主要有「保費費用」（主要是前收型才收）、「保單帳戶管理費」、「解約費用」（主要是後收型才收）、「部分提領／贖回費用」、「投資標的轉換費用」等。而類全委保單，則會再多收一筆「類全委（代操）費用」及「類全委保管費用」。但以上各種費用，有的會全收，有的則是不收，或是只在前幾年收取，且收取標準都各不相同，還有「前收（先扣除保單成本後，再進入帳戶進行投資）」與「後收（先不扣保單成本，直接進入帳戶投資）」之分。但這位保戶所買的投資型保單，卻是早期後收型，且費用率非常高的標的（每月帳戶管理費有0.165％，一年就收了保單帳戶金額的近2％，五年下來，就收走近10％的帳戶管理費用），也難怪保戶保單帳戶價值會大幅縮水。

除了以上的保險成本外，這位保戶「受傷最重」的，就是危險保費這一項。由於投資型保單是採取「自然費率」，當保戶年紀越大，所要扣的危險保費就越多（請見下圖2-1）。

所以，假設這位保戶單純為了投資，就該老實地直接投資基金；如果是為了退休打算而投保，也應該選擇沒有任何壽險保障（保額）的「變額年金險」，而不是「變額（萬能）壽險」。然而，他卻買了會讓他就算連結（投資）標的不賺不賠，保單帳戶價值也一樣快速縮水的後者（變額萬能壽險）。

虧錢特色2、配息有可能會吃到本金

只選擇年化配息率相當高的標的（也就是市場上所謂的「高收債基金」），但忘了「配息是非常有可能吃到本金」。個人實際查找以上幾檔投資標的的過往配息記錄，老實說，單從「配息率」來看，數字還真的「非常誘人」。

以兩檔澳幣避險，以及美元計價的標的來看，大約在購買的前三年左右，年化配息率都有8％、9％，甚至偶有10％以上的佳績；但在此之後，年化配息率就逐漸降低，近幾年平均就只剩下5～6％左右的數字。其中年化配息率最高的，首推「南非幣計價」的高收債基金，一直都保有12～13％的好成績。然而在這些「高配息」背後的現實是：配息幾乎全都吃到本金。

把匯兌損失計算進去之後，有兩檔訴求「高收債」基金的年化報酬率連0.8％都不到，等於把錢存在台幣定儲的報酬率都「拚不過」，也難怪保戶頻呼「被騙了」！

虧錢特色3、保單計價幣別採用「高利貨幣」

簡單來說，保戶一心只想到高獲利，卻完全忽略了匯兌上的風險，可能會吃掉自己好不容易得來的收益。

以上面這幾檔以澳幣或南非幣計價的基金為例，就算把所領到的配息計算進去，以新台幣計價的年化報酬率，也並不如原幣別計價的年化配息率（至少5％、6％，甚至是高達12％、13％）般的「亮眼」。

更荒謬的是：這些以澳幣或南非幣計價的高收債基金，幾乎100％都投資在美國地區的標的。如此一來，等於投資人除了原保單計價幣別的匯兌風險外，還又多了一層投資地區的匯兌風險。

以上這個血淋淋的案例，也許可以給所有理財大眾三大教訓：

首先，凡是保單，就有一定的費用成本，實際的投報率鐵定不如「純投資」要好。所以，如果沒有保障，或是特殊的需求，切忌不要輕易將「投資」與「保障」混為一談。

其次，就算想要透過「類全委保單」，尋求專家的投資代操，也一定要「選對保單」，而不是隨便哪種，或哪一張投資型保單都好。

再者，就算投資人刻意忽略保單，所需支付的重重費用成本，如果沒有選對標的及計價幣別，中、長期投資後的結果，也不見得是個happy ending。

重點提醒6、只要跨境投資，就一定有匯率風險，所以，投資幣別的選擇也非常重要。如果保戶實在很想投資高收債基金，請記得投資計價幣別，一定要選擇與該基金「主要投資地區」相匹配的幣別。

舉例來說，如果基金主要投資在美國地區，以美元計價的高收益債券，就請保戶選擇以美元計價的基金，而不是為了想賺「高利差」，而選擇什麼澳幣、南非幣。因為從過去的歷史經驗來看，這些高利差的貨幣，幾乎都是讓投資人「賺了利差，卻大大賠了價差」。

重點提醒7、買了之後，一定要「定期、持續檢視保單帳戶價值」，絕對不能買了之後就放在那裡。個人認為「定期檢視」最重要的理由是：如果保戶買的是變額（萬能）壽險，因為保單帳戶價值會持續扣危險保費，且會隨著保戶年齡的提高而大幅增加。所以，假設投保後，不注意保單帳戶價值的增減，很容易造成保單失效的問題。

更何況，投資型保單除了固定繳費的「期繳」保單外，躉繳保單也一樣可以加碼投資。這個時候，「不停扣」與「加碼投入」，就成了保戶可以降低持有成本、提高整體收益的最大關鍵。

重點提醒8、不了解或不懂，寧可不買。如果保戶對於投資型保單的各項定義及內容，都覺得很難弄懂，就別跟著流行去買投資型保單吧！因為購買保單不但要看自己的需求之外，最重要的是要搞懂買的商品，到底適不適合自己？但是，如果保戶連商品內容都弄不清楚，就要認真地考慮是不是真的要買投資型保單？還是改買一個自己比較容易了解的傳統型商品？

首先，投資型保單就是一張定期壽險，再加上基金投資的概念，所以，分開來購買不見得一定比較不划算。但是至少，分開來的兩樣金融商品，絕對是保戶都清楚了解的。

其次，就算是保戶想追求終身的保障，事實上也不必買太多。因為對於一般沒有高額資產，需要透過保單進行一部分遺產稅規劃的保戶來說，終身壽險只是用來準備「身後事」之用，所以並不需要購買太高保額的終身壽險的。假使用定期壽險加上定期定額投資基金，只要選對投資標的，長期下來整體投資收益加上保障，也不見得會輸給業務員賣給你的那張投資型保單。

※ 本文摘自 《想賺錢，要買對投資型保單》，原篇名為〈購買投資型保單的八大重點〉，立即前往試讀►►►