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文/潘俊賢

有人買權證,只關心以小搏大的特性,一心想著有錢賺就好,卻沒有想過:權證價格愈合理,賺錢的機會才會高。

「如何判斷權證的合理價」有那麼重要嗎?有,且相當重要!

如何判斷呢?這就牽涉到權證的波動度問題(相關波動度問題,《千元滾錢術》5-3 有清楚說明)。不過,在這裡我提出更簡易的判別方式。

一般來說,隱含波動度(簡稱「隱波」)愈高,權證的價格就愈貴,所以:

隱波 60%以上 → 紅燈區
隱波 40%~60% → 黃燈區
隱波 40%以下 → 綠燈區

注意!所謂的紅黃綠燈,只是提醒你權證「貴或便宜」的絕對標準。但我並不是說,用隱波 60%以上不會賺到錢,是因為權證貴,讓你賺錢的機率與金額都變少了!

隱波高,權證就貴;隱波低,權證就便宜

再來談權證「價格是否合理」的相對標準。這牽涉到「歷史波動度」與「隱含波動度」兩者的差距,差距愈大,權證價格就愈不合理(詳細內容可參考《權證這樣賺就對了》2-10)。

通常每檔股票的股性活潑性,會造就波動度的高低。於是,券商就用這樣的邏輯,做為定價的重要參考。比如說,台積電歷史股價走勢溫和,合理隱波就會落在 25%~30%左右,如果你買的權證隱波在 35%以上,雖然落在綠燈區,但以相對標準來看,定價仍偏貴。再以大立光權證為例,由於其股價走勢活潑,合理隱波會介於 40%~50%,如果你買的權證隱波在 60%以上,就代表你用偏貴的權證在參與大立光的行情。

我還看到某些權證的隱波動輒在 70%~80%起跳,提醒你:如果你買了這些權證,就是用了一個「絕對偏貴」的權證在參與股價波動,要有警覺心與敏感度。到現在還是有些權證的隱波貴到不合理,奉勸少碰為妙。

以圖1為例,這檔權證的隱波高達 118%,但 60 天的歷史波動度卻只有35%,由於隱波與歷史波動度差距愈大,權證價格就愈不合理,顯然這檔權證真到貴的有點離譜了!

圖一

剛踏進這個圈子的新手,對波動度的概念並不完整,總以為在盤面上,只要是券商的報價就必然是合理價。其實,券商的造市報價=理論價+毛利,當隱波與歷史波動度差距愈大時,該券商的毛利就愈高。因此,券商的造市價格真的是「合理」嗎?還是你不懂得判斷呢?

「懂得判斷權證的價格是否合理」是你決勝權證市場最關鍵的技術,尤其要把權證用在股票的波段攻勢時,更是重要。如果你還不是太熟,趕快把相關隱波的觀念再好好複習吧!

權證的賺錢機會一直都在,最怕因為不懂波動率,誤用偏貴的工具,導致降低自己長期在權證市場的獲勝率,這樣就很可惜了。

※ 本文摘錄自《權證35招讓你大翻身》

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